顺应趋势，花全部的时间研究市场的正确趋势，如果保持一致，利润就会滚滚而来！——［美］江恩
《总量寻找市场重心：防御还是出击？》宏观：权益：各行业风格的拥挤度差异基本弥合，在高胜率和高赔率的方向两头布局。债券：利率回到3字头，短期胜率继续下降。商品：煤炭供需恢复时间差决定短期仍是紧平衡。汇率：美债实际利率自9月底高点已回落近20bp。海外：通胀预期创八年新高，今冬油价走向是关键变量。策略：每年Q4，虽然宏观环境和政策背景可能截然不同，但是资金都会在这一阶段开始提前布局预计转年高景气的方向。而转年高景气的方向，又可以沿着两条线索展开：①延续高景气的方向：比如今年高景气赛道中的新能源、半导体、军工，可能有一部分能够在22年延续高景气，这里我们重点看好：、、、；②困境反转的方向：比如今年或者过去1-2年景气度都相对较差，但有可能在转年出现较大变化的行业，这里我们重点看好、、、。固收：调整之前债券市场普遍观点认为赔率不高，原因在于当下经济滞缓，预计未来经济改善幅度不会太大，因此弱经济环境导致债券市场赔率不高。在赔率不高的情况下，市场本身有两方面问题：一是票息低；二是存在或有压力，压力主要来自三方面：一是政策在做局部对冲，结构性宽信用，苍蝇腿也是肉；二是中美利率虽无因果关系，但存在同步性；三是围绕理财资管和净值化转型的过渡期监管。这三方面在近期均有所展现，当然还有滞胀的宏观背景和政策宽松预期的摇摆。金工：择时体系信号显示，均线距离2.33%，低于3%的阈值，市场重回震荡格局。市场位于震荡格局，在我们的体系下，核心驱动变量将由之前的赚钱效应转为风险偏好的度量。综合来看，随着资金的回流，市场有望延续反弹。长中短三周期行业配置上，长周期的景气度模型显示继续配置新能源以及周期中上游，中周期TWO-BETA模型显示由之前的消费再度转回周期中上游。短期模型推荐电力板块。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。银行：首份系统重要性银行名单问世，附加监管规定落定。附加监管要求设置温和，入选银行整体资本压力不大。明确恢复与处置计划，防范“大而不能倒”的风险。短期合规压力不大，有望催化利润释放。我们认为当前再提附加资本要求，是监管部门放松对银行利润增速限制、鼓励银行进行内源性和外源性资本补充的重要信号。未来银行业绩增长预期向好。我们重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行和江苏银行。非银：四川双马有望成为先进制造、芯片、半导体、新能源等领域的头部PE机构。此前投资的项目正陆续上市，翱捷科技和屹唐半导体先后获得上市审批，后续业绩报酬和投资收益有望释放。考虑公司一期基金已进入成熟期，后续有望新增募集二期基金，AUM增加有望带动管理费收入增长。我们预计公司-年净利润为10.09/14.73/21.87亿元；按照分部估值法（水泥业务6×PE、私募股权投资20×PE），给予年.2亿元估值，对应目标价为32.92元，继续维持“买入”评级。摘自《寻找市场重心：防御还是出击？》《汽车
电驱动系统行业深度：处于底部区间，第三方公司潜力巨大》电驱动系统行业拥有巨大的发展潜力。行业已经开始恢复增长，龙头厂商有望量利齐升。行业竞争格局较为分散，第三方厂商将会逐渐成长。集成化增高行业壁垒，新技术的应用不断推动行业发展。我国厂商有望进军全球市场。我们认为电驱动系统行业将充分受益于新能源汽车的发展，建议
本文编辑：佚名
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